近期，天風(fēng)證券知名分析師郭明錤發(fā)布了一份引人注目的投資簡(jiǎn)報(bào)，其中揭示了半導(dǎo)體行業(yè)的一項(xiàng)重大供應(yīng)鏈動(dòng)態(tài)。據(jù)郭明錤分析，奇景光電（Himax）已被確認(rèn)為臺(tái)積電COUPE技術(shù)中微透鏡陣列的獨(dú)家供應(yīng)商，這一消息預(yù)示著奇景光電將迎來(lái)未來(lái)幾年內(nèi)的顯著增長(zhǎng)。

COUPE技術(shù)，全稱為“增強(qiáng)型互連的晶圓基板上芯片”（Chip-on-Wafer-on-Substrate with Enhanced Interconnect），是臺(tái)積電高度重視的一項(xiàng)新興技術(shù)。據(jù)透露，臺(tái)積電已完成第一代COUPE技術(shù)的開發(fā)，并已開始量產(chǎn)驗(yàn)證，而第二代技術(shù)的量產(chǎn)驗(yàn)證則計(jì)劃于2026年上半年啟動(dòng)。這一技術(shù)路線圖的明確，為行業(yè)觀察者提供了清晰的未來(lái)展望。

郭明錤的簡(jiǎn)報(bào)進(jìn)一步指出，供應(yīng)鏈調(diào)查結(jié)果顯示，Himax不僅鎖定了第一代COUPE微透鏡陣列的獨(dú)家供應(yīng)地位，還將繼續(xù)作為第二代技術(shù)的獨(dú)家供應(yīng)商。這一獨(dú)家供應(yīng)權(quán)至少將持續(xù)到第三代技術(shù)出現(xiàn)時(shí)，才可能迎來(lái)新的挑戰(zhàn)者。與此同時(shí)，上詮科技也被確認(rèn)為臺(tái)積電第一代和第二代COUPE技術(shù)的FAU（ReLFACon）獨(dú)家供應(yīng)商。

基于微透鏡陣列出貨量和價(jià)格的積極預(yù)測(cè)，郭明錤預(yù)計(jì)Himax在未來(lái)三年的營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。這一預(yù)測(cè)建立在Himax本業(yè)從2026年起零增長(zhǎng)的假設(shè)之上，若本業(yè)表現(xiàn)有所改善，其整體業(yè)績(jī)將更加可觀。具體而言，預(yù)計(jì)Himax在2026年至2028年的營(yíng)收將分別達(dá)到約11.6億美元、14.2億美元和24億美元，每股收益也遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

在臺(tái)積電的主要客戶中，AMD可能是首個(gè)采用COUPE技術(shù)的廠商。近年來(lái)，AMD積極采用臺(tái)積電的新技術(shù)，如SoIC和2nm等，這一趨勢(shì)使得AMD成為COUPE技術(shù)的早期采用者的有力候選。另一方面，郭明錤預(yù)測(cè)英偉達(dá)的Rubin Ultra更有可能成為首個(gè)采用COUPE技術(shù)的Nvidia產(chǎn)品，這一預(yù)測(cè)基于Rubin與Rubin Ultra分別在2026年底與2027年底量產(chǎn)的假設(shè)。

郭明錤的簡(jiǎn)報(bào)還提到了臺(tái)積電與Nvidia CEO黃仁勛近期關(guān)于矽光子技術(shù)的發(fā)言。盡管兩者的發(fā)言看似存在矛盾，但實(shí)際上均對(duì)COUPE趨勢(shì)表示了正向肯定。臺(tái)積電在最新法說會(huì)上指出，矽光子將在1至1.5年后量產(chǎn)，而黃仁勛在訪臺(tái)時(shí)則表示，正與臺(tái)積電合作矽光子技術(shù)，但成果需要數(shù)年時(shí)間。這一對(duì)比揭示了行業(yè)內(nèi)部對(duì)于新技術(shù)發(fā)展的不同視角和時(shí)間預(yù)期。

郭明錤的最新供應(yīng)鏈調(diào)查還顯示，在未遭遇重大生產(chǎn)瑕疵的前提下，上詮將繼續(xù)作為臺(tái)積電第一代和第二代技術(shù)的獨(dú)家FAU供應(yīng)商，而Himax則保持其微透鏡陣列的獨(dú)家供應(yīng)地位。這一獨(dú)家供應(yīng)格局至少將持續(xù)到第三代技術(shù)出現(xiàn)時(shí)，才可能發(fā)生變化。

在Himax的運(yùn)營(yíng)展望方面，郭明錤基于一系列關(guān)鍵假設(shè)進(jìn)行了詳細(xì)分析。他預(yù)計(jì)，微透鏡陣列在2026年至2028年的出貨量將分別達(dá)到約600萬(wàn)個(gè)、5000萬(wàn)個(gè)和2.4億個(gè)，單價(jià)約占FAU成本的30%至40%，且毛利率為45%至50%。同時(shí)，他還假設(shè)每個(gè)GPU和網(wǎng)絡(luò)芯片分別使用35至45個(gè)和6至8個(gè)FAU。基于這些假設(shè)和市場(chǎng)共識(shí)，郭明錤對(duì)Himax的營(yíng)收和每股收益進(jìn)行了估算，并指出若本業(yè)有任何成長(zhǎng)改善，其整體動(dòng)能將更加強(qiáng)勁。

最后，郭明錤強(qiáng)調(diào)了未來(lái)半年內(nèi)可能提升COUPE和矽光子技術(shù)能見度的潛在事件，包括Nvidia、Himax和上詮的財(cái)務(wù)報(bào)告，以及Nvidia在GTC大會(huì)上宣布的未來(lái)產(chǎn)品和技術(shù)。從技術(shù)角度看，經(jīng)典電腦若欲實(shí)現(xiàn)運(yùn)算等級(jí)的明顯提升并與量子電腦實(shí)現(xiàn)更好整合，則必須采用矽光子/COUPE技術(shù)。這一觀點(diǎn)為行業(yè)觀察者提供了重要的技術(shù)趨勢(shì)參考。